Macaus kasino-sektor forventes å vokse raskere enn regionale og amerikanske konkurrenter i inntektsveksten i år, selv om lønnsomheten kan forbli under press, ifølge Morgan Stanley.
Banken forventer at Macaus brutto spillinntekt (GGR) vil øke med rundt 6% år-over-år i 2026, og dermed overgå den forventede veksten på om lag 1% i både Las Vegas og Singapore.
Fremtiden følger et solidt 2025, da Macaus GGR steg 9,1% år-over-år til MOP 247,40 milliarder ($30,63 milliarder).
Til tross for sterkere inntektsvekst, forventes driftsinntekter før renter, skatt, avskrivninger og amortisering (EBITDA) å øke med kun rundt 2% i 2026, under markedsforventningene og svakere enn forrige år.
«Vi tror kostnadspress (spesielt reinvestering) er strukturelt på grunn av premium mass-fokus,» heter det i banken, og peker på pågående konkurranse om mellomsegmentets aktører og økte reklameutgifter.
Morgan Stanley advarte om «negative inntjeningsrevisjoner» i kjølvannet av «marginpress som kan føre til underprestasjon» og «press på EBITDA-estimatene for 2026».
Morgan Stanley sa at tre faktorer kan påvirke lønnsomheten: «veksten i GGR i andre halvdel av 2026 vil avta på grunn av base-effekt, og basemassen [kundebasen] fortsetter å være treg», «forhøyede nivåer av promosjonsgodtgjørelser», og «fortsatte ikke-spill-relaterte kostnader».
Banken senket sin vurdering av Macaus spillsektor til «in-line» fra «attraktiv», og trekker frem forventninger om «lavere GGR-årlig vekst fra mai og negativ EBITDA-vekst i andre og tredje kvartal».
I Singapore, som har et kasinoduopol bestående av Marina Bay Sands og Resorts World Sentosa, Morgan Stanley sa at markedet «fortsatt bør få en vekst i spillvolumet».
«Vi forventer at spillvolumene vil vokse i et middel-sifret tempo i 2026», står det.
Imidlertid advarte banken om at volumveksten kan motvirkes av normalisering i holdraten etter et sterkt 2025.
«Etter uvanlig sterke holdrater ved Marina Bay Sands i 2025, vil normalisering av holdrater sannsynligvis dempe volumveksten, og føre til flat GGR for industrien og om lag en prosent årlig nedgang i EBITDA for Singapore i 2026.»
